印尼《雅加达环球报》6月18日报道称：美国加息让许多新兴市场感到不安，这与以往的紧缩周期大致相同，但美联储(Federal Reserve)的强硬态度也可能给一小批不介意本币走弱的亚洲经济体带来欢乐。美联储今年加息，以及未来可能加息，推高了美国国债收益率，促使投资者撤出风险较高的新兴市场债券，并引发本币大幅下跌。阿根廷、巴西和土耳其的市场受到的冲击最大。在亚洲，印度、印尼和菲律宾的央行上调利率并进行干预，以捍卫本币。

然而，分析人士表示，与经常账户赤字国家不同，泰国、韩国、台湾等外部盈余国家的央行，以及程度稍轻的马来西亚，它们不会感到被迫跟上美联储加息步伐。汇丰(HSBC)亚洲经济研究联席主管范力民(Frederic Neumann)表示:“我不认为这些国家只是被美联储强迫采取行动，因为其中一些国家拥有如此巨大的盈余，以至于它们很可能乐于看到货币走弱和资本外流。”

在全球贸易不确定性加剧、中国经济可能正在失去动力之际，投资组合流出的货币走弱，可能有助于提振低于目标的通胀，并给出口商一剂强心剂。

本周在泰国和台湾举行的央行会议可能会强化这一前景，多数经济学家预计，泰国、台湾和韩国未来18个月最多将加息一次，而美联储只有5到6次。菲律宾比索较1月高点下跌近7%，目前处于12年来的最低点。印度卢比的跌幅接近纪录低点，而印尼盾在两次加息和央行大举买入后，下跌了约5%。相比之下，韩圆、泰铢和新台币均较1月接近多年高位时下跌3%，而韩国央行则将利率维持在纪录低点附近。

盈余经济体面临更少压力的原因之一是外国投资者的定位。在赤字国家，投资者倾向于持有短期债券，这种债券比长期债券流动性更强，风险更低。在盈余国家，投资者更愿意持有长期证券。自美联储大约3年前开始加息以来，印度和印尼的短期债券相对于美国债券的溢价已下降约200个基点。在菲律宾，保险费在过去12个月下降了几乎相同的幅度。在韩国、泰国和台湾，这种差距已经缩小了约200个基点，甚至还出现了负值。然而，投资者对较长期债券的更大偏好，帮助限制了货币下行压力。

与美国10年期国债收益率差距缩小100个基点或更低。随着美国经济周期接近峰值，曲线趋于平缓，这种情况可能会继续下去。这些央行不需要跟踪美联储的另一个原因是，中国作为主要经济强国的崛起，意味着亚洲与美国经济周期的同步程度不如全球金融危机前。2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之际，正值亚洲发展中国家与中国的贸易额超过了与美国的贸易额。因此，中国经济增长放缓对亚洲利率前景的影响，可能大于美国经济周期见顶的影响。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)亚洲首席市场策略师谭辉(Tan Hui)表示:“亚洲经济体——由于中国的原因，它们与美国经济的同步程度有所减弱。”

“看到许多亚洲央行效仿美联储并不容易。”